滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。

随着“万宝之战”的落幕，已经鲜有人再提及宝能系，反倒是之前落下的一段段故事，耐人寻味，值得说道说道。

01宝能

过去数十年间，姚振华掌控的宝能系逐渐发展成为了房地产、保险、物流、教育、农业等诸多领域的商业帝国。

姚老板在没有介入“万宝之战”之前，几乎不显山不露水。直到年，姚老板开始不断举牌万科，才在资本界名声大噪起来。

年胡润百富榜发布，姚振华以亿元财富，位列第四名。

姚振华是广东潮汕人，农贸生意起家，从网上的资料来看，胆子大，做事情带着一股狠劲儿。

年成立宝能集团，年借助深物业上市，无论是在商场上还是在资本市场上，姚老板打法以激进，凶猛著称。

也曾被称之为“野蛮人”。

但也正是因为如此，他的风评并不算好，曾经有人在网上这样说道：

“宝能的发家史并不干净，当初靠的是坑国企、蒙私企、赂高官起家的（凡是当年做过新保康、钜盛华及宝能地产的承建商，没有一家不起诉他们的，而他们几乎注册的都是项目公司，楼卖完，钱转走，就不跟你结算，留下一个空壳公司等你去起诉，最后是赢了官司却收不到钱）。”

还记得王石曾经说过一句话：深圳企业大家都知根知底。这句话信息量很大，也可以知道王石对于宝能当年为何如此反感。

宝能这种带着极强进攻性和侵略性的打法，就像是一匹随时伺机而动的狼，从资本的角度来说，高风险与高收益并存，但是在那个监管并不算那么完善的年代，通过一些手段，往往能够在短期内不断扩大自己规模。

总而言之，宝能是从民间野蛮成长起来的，资金和实力确实强大，但是路子太野，很多人认为双姚缺乏企业家精神，因此也不招人待见。

02万科

万科，股票代码是，众所周知，房地产中的顶流，过去那些恢宏伟业这里也不消多说了，大家可以自己去网上找找看，加上这一次文章的重点并不在于这里，便不多赘述了。

但对于后面的内容而言，这里是需要对于万科做一些重要说明的。

万科的前身是一家深圳国企，叫深圳现代企业公司，而王石则为其总经理。

该国企年才改名万科，万科股改，国家占60%，职员占40%，再公开募资万。

虽然王石是万科的管理者，但并不是其背后的大股东，根据过去披露出来的股权结构来看，王石持有的股份只占不到0.1%。

至于说网传的，在股改中，王石主动放弃了40%股权，听一听就好了。注意，这是一家由国企改名而来的房地产公司，并非王石个人创业所得，所以王石只是万科的管理者。

但王石虽然不是万科明面上的控制人，但是不得不说王石绝对是万科的灵魂。在王石带领下面，万科营业收入从年上市之初到年，从4.2亿一路涨到亿，利润从万做到亿，稳稳成了中国地产一哥。

虽然按照西方那套理论，公司属于所有股东，而王石只是作为职业经理人。在明面里的规则，只要通过第一大股东左右股东大会的决议，或者在董事会中占据多数票，左右董事会决议，如果大家对管理者能力有怀疑，就可以走相关程序换人。

而在中国企业这边，公司的管理也结合了人治。虽然有规则的限制，但是人治的影子总是穿插在日常的管理之间。所以王石虽不是万科的主要控股股东，但作为长期以来的创始人和一把手，他本人对于整个公司的影响力巨大，说他是实际控制人也不为过。

03华润

关于华润，华润在“万宝之争”还没开启之前，一直是万科的第一大股东。

但在最开始的股改之后，万科最大的股东是特发，当时的万科资金并不充裕，万科希望打通增资扩股的渠道，但都未得到特发的同意，因为特发并不希望自己的股权被稀释。

后来王石便想着特发能卖掉万科的股权，然后引进更具有实力，并且愿意去扩张的股东。再三斟酌之后，王石选择了华润。对于万科来说，华润不管是从资金来说还是从价值观来说，都符合万科当时的需求。

两者一拍即合，在特发换领导班子之后，王石终于说动特发将所持有的所有万科国有法人股一次性转让给华润，而华润也顺理成章成为了万科的第一大股东。

华润和万科的联姻，碰上了那个风起云涌的时代，万科搭上了房地产的这趟列车，公司的发展扶摇直上，可问九天。

而华润对于万科的态度，一直坚定的支持王石管理团队且高度放权，相应的，王石也公开将华润捧为“大股东典范”，可见双方关系的亲密。

04万科股价

伴随着万科的迅速发展，公司的业绩大幅上升，但奇怪的是，万科的股价却长期在一个比较低的位置上面徘徊，这就给了宝能系机会。

到、年附近，虽然房地产的增长势头有所放缓，但是由于整个产业之前的野蛮发展，房地产已经绑架了整个经济，而当时房地产供给侧积压了大量库存。为了防范系统性风险，年3月，监管层继续放宽房地产政策，增加居民购房杠杆。

而当时整个A股正在冲，知道什么意思吧。在这场盛宴之下，整个房地产板块都在拉升，像恒大的股票更是涨幅超过%，而这时候的万科依然躺在地上，仿佛置身于牛市之外。

而为什么会出现这种情况，这需要从万科的股权结构说起。

上面提到过，万科第一大股东是华润，整个公司实行的是混合所有制，而剩下的股权非常分散，对于王石来说，这样的股权安排下，既保证了自己的控制权，又存在比较大的自由度，房地产中只此一家。

对于王石来说，找一个有钱有实力的国企大股东，再把其它的股权分散，这样的股权架构在面对同行、公众和监管时，存在很大的弹性和优势，既有国字光环，又有民企的自由。

而当时网上对于股价一直不涨，盛传一个说法：管理层似乎在一边打压股价，一边暗中低价买进，在浪潮之下偷偷增持。

如果真的是这样，后来被宝能盯上，也算是自食其果了。因为在年7月万科股价在14元左右，此时万科市值为亿上下。也就是说，若股价不变，仅需亿左右的资金就能成为一家彼时销售额在亿、总资产在亿的旗舰地产公司的大股东。

来看一张“万宝之争”还没打响之前的股权图。

当时万科第一大股东华润持有14.89%，而管理层的盈安合伙人控制4.14%，万科工会持有0.61%，还有王石的老盟友刘元生个人持有1.21%，所以王石盟友这边的股权大约是21%。

05不鸣则已一鸣惊人

面对万科这块肥肉，看到了机会的姚老板，早已蓄势待发。

年七月开始，宝能系利用其下控制的前海人寿和钜盛华，开始疯狂举牌万科股票，一时间势如破竹。

年7月11日，宝能系首次举牌万科，前海人寿通过二级市场买入万科约5.53亿股，占万科总股本约5%，此次耗资约80亿。

年7月24日，宝能系再次举牌万科，前海人寿、钜盛华持股数量达11.05亿股，占万科总股本约10%。据披露信息，钜盛华与前海人寿为一致行动人。

年8月27日，万科发布公告，钜盛华及前海人寿再次增持万科约5%股票，合计持股数超过15%，成为万科第一大股东。

在短短50天内，宝能系通过险资、融资融券、收益互换、资管计划、股权质押等方式，直接骑脸万科，一时间势如破竹，万科管理层这边被这样的攻势打乱了阵脚。

在这三次举牌期间，王石曾经与姚老板约谈过一次，期间谈成了什么又或者谈崩了什么，没有人知道。

但是从公开的资料来看，万科这边虽然发布公告说宝能系信用不足、民企背景、能力堪忧等等，实则是担心姚老板的野心——拿下整个万科。这突如其来的袭击一下子打破了万科管理层原来的计划，原本的股权结构很难抵御姚老板的短期凶猛的袭击。

06艰难防守

在姚老板的攻势之下，万科这边开始艰难的防守。

在姚老板三次举牌之下，宝能系的持有的万科股权达到了15.04%，超过原本第一的大股东华润的14.89%，变成万科新的第一大股东。8月31日和9月1日，华润增持了少许，股权比例从14.89%达到15.29%，以微弱的优势再次反超宝能的15.04%。

大家不觉得奇怪吗？照理来说，华润如果不想失去万科第一大股东的位置，应该会积极配合万科防守，但是在王石多番请求增援之下，当时华润傅育宁只是说了像，这样的理由。

对于华润这样的集团来说，国企背景，但在关键时刻停止增援，背后到底是谁的决定，大家心里应该明白，这里无需多表。台前的傅育宁只是配合着找了一些像样的借口，到此时，万科和华润已经出现了明显的嫌隙。

至于说宝能系背后有没有大的推手，虽然当时网上阴谋论甚嚣尘上，但是并没有什么直接的证据能证明这点。

之后的一段时间里面，大家互相打打嘴炮，场面一下子冷了下来，就像是暴雨来临前的宁静。

07乘胜追击

又过了几个月，宝能再次展开攻击。

年12月4日，万科发布“关于第一大股东变更的提示性公告”。宝能系通过资管计划在二级市场竞价购入万科A股票，占比4.97%。截至当日，宝能系合计持股20.%，为公司第一大股东。

而当时炒股的朋友们应该知道，A股正在经历新一轮的股灾。

在多次求援华润不成的情况下面，王石几近绝望，虽然心里并不想承认宝能的大股东地位，但是股权结构已经发生了巨大的变化，宝能系胜利似乎指日可待。

年12月17日，万科董事会主席王石在一次内部讲话中，宣称不欢迎宝能。据媒体报道，王石认为其了解宝能发家史，认为宝能信用不够、能力不足，且短债长投，风险巨大。事实上确实也是如此，这点放到后面再说。

年12月18日，宝能在
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